福耀集团---李思远

13 1 2018-07-16

。。。一二三四五六七八回事

<p>汽车玻璃绝对龙头 A股的优等生<br /> ---李思远</p><p> Status Quo</p><p> 福耀玻璃的营业收入70%是来自中国内地。<br /> <br /> 而汽车行业这几年都是低速增长,目前全球汽车行业的平均增长率在5%以内,中国的增长率在3%左右。<br /> <br /> 目前的汽车保有量大概3亿辆,平均一个家庭0.65辆汽车,美国平均一个家庭是2辆汽车。 <br /></p><p>新能源汽车正在逐渐渗透市场</p><p>看数据</p><p>算个账</p><p>举例:蔚来ES8<br /> 风挡HUD直接将汽车前挡风玻璃作为显示屏<br /> 价格:$1540---$3000<br /><br />举例:斯柯达明锐<br /> 镀膜前挡风玻璃<br /> 价格:¥1400</p><p> 未来的销量(销量上线)≈目前的汽车保有量。 <br /> 未来新能源汽车将会取代现有汽车。<br /> 目前新能源汽车的销量年均增长速度大概在50%-60%,但总的基数还是很小,不到100万台。<br /> </p><p>Financial affairs</p><p>300,000,000➗5500➗365➗11=13.59 年</p><p>1,000,000+1,000,000(1+0.5)^1+1,000,000(1+0.5)^2+……+1,000,000(1+0.5)^N=300,000,000<br /> N≈11.45 年</p><p>电动汽车销售上限预测</p><p>福耀钢化玻璃产量时长</p><p>迈向美国扭亏为盈再上量,未来成为新的增长极</p><p>美国一二期产能已经完成投产,2017年三季度,海外工厂盈亏平衡,2018年进一步正向盈利,目前,美国产能爬坡稳步推进,剑指北美市场的1/3。<br />---摘自《凤凰财经》2018.6.16</p><p>方向主要是二个:<br />1 全球化经营,所以在美国开设工厂,而且是比较成功。<br /><br />2 在夯实汽车玻璃主业的基础上,研发新技术,做更高科技含量的轻量化玻璃,看准了太阳能前景,做光伏玻璃。<br /> ---摘自Yahoo Finance---Company Research 2018.6.29</p><p>聚碳酸酯(PC)材料</p><p>自由度高<br /><br />强度好<br /><br />密度低<br /><br />轻量化</p><p>高耐候性<br /><br />耐磨性<br /><br />导热性</p><p>Need to solve</p><p>排个队</p><p>Rank or Tier</p><p>寡头格局---oligarchy</p><p>---数据来自于 《中国汽车玻璃行业现状调研分析及发展趋势预测报告(2018版)》</p><p>---数据来自2010-2017年福耀集团年度财报</p><p>福耀玻璃国内市场占有率70%左右</p><p>总市场额:187.16/0.7=267.37亿元<br /></p><p>小个心</p><p>外币持有偏多</p><p>福耀玻璃近两年的派息率低于近5年的平均水平,这不是因为公司资金不宽裕,而是货币资金中有76%的部分为外币,限制了分红。<br /></p><p>福耀玻璃(600660.SH)2017年度利润分配方案为:每10股分配现金股利人民币7.5元(含税),不进行送红股和资本公积金转增股本。</p><p>人民币升值影响,汇兑损失人民币38750.65万元。<br />---数据来自福耀集团2017年年度报表</p><p>---图片来自《天下公司》报告</p><p>2017年资本支出的叙述中并没有欧洲项目的内容,而在年报的《董事长致辞》部分中,有“欧洲公司如火如荼开展建设”这样的语句。我们或许会猜测,为了保证欧洲公司的资本支出,福耀玻璃理应持有相当数量的欧元。<br /><br />2017年年末,福耀玻璃只持有917万欧元,折合人民币只有7154万元(在2016年年末,它还持有1232万欧元),与此同时,它持有的美元多达7.65亿美元,折合人民币49.97亿元。</p><p>担忧:公司2017年银行理财发生额为20.10亿元,同比增长了近一半(48.89%)。</p><p>南玻集团营收40亿<br />市场份额:40/267.37=14.96%<br /><br />耀皮玻璃营收7.2亿<br />市场份额:7.2/267.37=2.69%</p><p>最大财富</p><p>最大财富</p><p>Thank you</p><p></p>